【环球时快讯】东吴证券:给予三星医疗买入评级
证券之星原创| 2022-08-26 08:58:02


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东吴证券股份有限公司朱国广,冉胜男近期对三星医疗进行研究并发布了研究报告《三星医疗2022中报点评:业绩符合预期,康复医疗业务快速拓展》,本报告对三星医疗给出买入评级,当前股价为11.8元。

三星医疗(601567)  投资要点  事件:2022年H1,公司实现营收43.98亿元(yoy+31.47%,较2021年同期增长31.47%,下同),归母净利润3.51亿元(yoy-29.76%),扣非归母净利润4.91亿元(yoy+21.91%),非经常性损益为-1.39亿元,其中第四期、第五期股权激励费用为4485万元。单季度来看,2022年Q2,公司实现营收24.16亿(yoy+23.46%),归母净利润1.87亿元(yoy-43.42%),扣非归母净利润2.89亿元(yoy+11.54%)。  医疗服务板块:持续深化康复医疗业务布局,高成长性初现。2022年H1公司医疗服务营收为8.67亿元(yoy+37.25%),占总收入的20%。公司集中力量提升医疗水平,推动宁波明湖医院尽快通过三乙审评,明州康复医院已顺利通过CARF国际认证。子公司“并购+自建”并行,逐渐形成可复制的康复医院模板。2022年H1,公司收购5家康复医院、新建3家康复医院,医疗产业版图稳步扩张,未来有望持续扩大连锁化规模效应,打造品牌优势。人才方面,公司实施合伙人计划,通过股权紧密绑定优秀的医师资源,同时依托抚州医学院+综合医院+康复医院,为公司储备人才。2021-2022年,公司先后发布2次股权激励计划,业绩目标值为以2020年为基数,2020-2024年医疗服务收入CAGR不低于19%,彰显公司发展信心。  智能配用电板块:现有业务稳扎稳打,国内立足现有市场优势,海外市场积极开拓。2022年H1智能配用电板块营收34.18亿元(yoy+33%),公司在手订单充足,累计在手订单86.5亿元(+29%),其中国内订单58.7亿元(+24%),海外订单27.8亿元(+41%);新增订单方面,国内订单37.8亿元(+22%),海外订单17.9亿元(+66%),海外订单增长势头强劲,支撑业务快速增长,进一步打开公司业务长期增长空间。  盈利预测与投资评级:考虑到公司智能配用电业务恢复稳健业绩贡献,康复医疗业务快速成长,我们将公司2022-2024年的归母净利润预测由8.40/10.99/14.36亿元上调至8.47/11.07/14.47亿元,当前市值对应PE为21/16/12倍。维持“买入”评级。  风险提示:医院扩张不及预期风险,自建医院盈利提升不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.2%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.37亿,根据现价换算的预测PE为20。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,三星医疗(601567)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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